“在中國近20年的商業史中，曾發生過兩起轟動一時的商貿模式改革的大戲，而其主角竟十分巧合地都來自於中原河南的鄭州，一個是本文已論及的亞細亞連鎖百貨模式，而另一個便是鄭百文的大批發模式。”九-九-藏-書-網2000年3月29日上午，ST鄭百文突然停牌，發布了一個讓市場震驚的消息：其債權人中國信達資產管理公司已向鄭州市中級人民法院提出申請，請求對ST鄭百文實施破產清算，此次申請的債權共計2.1億元人民幣。鄭百文1999年底的總資產14億元，總負債22．28億元，資不抵債。這是中國證券市場首次出現上市公司被申請破產的事件。1996年4月上市的鄭百文，前身為鄭州市百貨文化用品公司？熏是1987年6月在鄭州市百貨公司和鄭州市鐘表文化用品公司合並的基礎上組建成立的。鄭百文曾經以經銷家電而聞名。長期以來，鄭百文都是以廠商和零售商中間人的身份出現的。銷售長虹彩電，對當年鄭百文的快速崛起起到了相當重要的作用。1997年，鄭百文、長虹、中國建設銀行結成了“三角信用關係”，其“經營模式”深受各界矚目。巔峰時期，鄭百文一年銷售收入達到76億元，淨利潤為8100萬元，春風得意的董事長曾經把鄭百文比作一個高速旋轉的大轉盤。據稱，鄭百文控製著40多個全國性的家電營銷網絡，每個網絡可帶動50個以上的大中型批發網點，其強大的營銷能力曾使四川長虹一度攻克了廣東省這個雲集著它的最多也是最大的競爭對手的市場。鄭百文一年銷售的長虹彩電占長虹總銷量的1/3，相當於一個中等以上規模廠家1年的產量。然而，1998年這個大轉盤突然停轉了。表麵上的原因，一是四川長虹“過河拆橋”。它將如此之大的市場份額交給鄭百文獨家經營，畢竟存在著巨大的市場風險。進入1998年沒多久，四川長虹即對銷售策略作出重大調整，放棄單純依靠大批發商的營銷體製。鄭百文銷售長虹彩電的數量急劇下降，以至於1998年全部銷售收入總額隻有33.55億元，不足上年的1/2。二是中國建設銀行釜底抽薪。說穿了，鄭百文本屬遺留問題股，1996年上市時並未募集到資金，它的大轉盤完全是以銀行貸款為軸心才得以高速運轉起來的。從1996年開始，中國建設銀行鄭州分行和鄭百文、四川長虹建立了三角信用關係，鄭百文購進四川長虹產品，無須支付現金，而是銀行開具6個月承兌彙票，由銀行按彙票日期將款項劃給四川長虹，而鄭百文則在售出四川長虹產品以後，才還款於銀行。1998年春節過後，中國建設銀行鄭州分行發現因開給鄭百文承兌彙票而形成的一筆巨額債權有一定的回收難度，於是開始停止發放新的彙票。鄭百文的大轉盤頃刻失衡。其實，在這之前，鄭百文已經受到資金短缺的嚴重製約。經營者不顧企業的基礎和發展條件，在199乎為零。在1998年年報中，鄭百文破天荒地以每股虧損2.5元亮了相。淨虧損總額達到5億元，即使把上市頭兩年的淨利潤總額加起來，才不過1.3億元，不足彌補虧損額的1/3。鄭百文理所當然地淪為ST。但是，更為嚴重的是，1999年中期，僅僅半年時間，公司就又發生淨虧損5.3億元，比1998年全年還多，每股虧損達2.7元，成為第一家被注冊會計師出具“拒絕表示意見”審計報告的上市公司。鄭百文從績優股蛻變成ST股票，原因是多方麵的，除了宏觀經濟環境變化的影響外，內部管理不善是其致命傷。該公司在年報中也承認：“重經營，輕管理；重商品銷售，輕戰略經營；重資本經營，輕金融風險防範；重網絡硬件建設，輕網絡軟件完善；重人才引進，輕人員監管和培訓。”為擴大銷售額，鄭百文大量采用賒銷方式，因此其債務負擔非常沉重。這一問題在以前顯得並不很嚴重，可到了1998年，因為東南亞金融危機的影響，銀行防範風險意識大大加強，鄭百文僅因逾期承兌利息一項，財務費用較上一年上漲了1434％，對利潤的直接影響達1.2億元。